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国内强消费国外复苏 耐磨陶瓷管市场行情不悲观

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国内强消费国外复苏 耐磨陶瓷管市场行情不悲观

    回顾2020年钢材走势,春节前耐磨陶瓷管市场还是普遍乐观,春节期间受突如其来的疫情影响,消费呈现断崖式下跌,3月中旬库存创了历史新高,螺纹钢、热卷现货价格较节前普降350~600元/吨左右。随后国家出台一系列货币及财政政策,放宽信用,稳定经济,拉动消费,一大批重点项目开工建设,地产投资平稳发展,制造业强劲复苏,表观消费超出市场预期,钢材库存得以快速去化,呈现供需两旺格局,致使开启了长达8~9个月的耐磨陶瓷管价格上涨行情。

  供应端:2020年国内钢材供给大幅提升,表现为:(1)国内钢材产量大幅提升;(2)进口资源增多,出口减少,内外叠加,国内钢材供给增幅明显。经华泰期货研究院测算,2020年1-10月全国生铁累计产量7.39亿吨,同比增长6.6%,粗钢累计产量8.98亿吨,同比增长7.3%。受疫情影响,进口资源大幅增加,出口减少。

  需求端:一季度,受到春节假期和疫情影响,钢材需求长时间处于低位;疫情之后,受益于国家各项货币及财政政策,二季度基建发力,下半年房建赶工发力,机械、家电、新能源汽车等下游行业销售火爆,制造业强劲复苏,钢材消费呈现爆发式增长。

  库存方面:疫情期间,由于受各行业停工停产影响,库存累至历史高位,3月中旬钢材库存一度同比增长65.6%,随着3月底疫情控制后,国家刺激政策不断实施,钢材库存得以快速去化,在钢材供需双旺的格局下,全年库存呈现前高后低的态势;目前耐磨陶瓷管市场仍在去库状态,库存结构不断改善。

  钢材利润:随着供给侧改革接近尾声,钢材利润也在逐渐下降,与前几年超高利润相比,2020年利润小幅回落,已经接近2016年水平。2020年以来,主要原料价格普遍上涨,持续高位运行,很大程度上侵蚀了成材利润,经华泰期货研究院测算,2020年唐山地区优质企业螺纹钢、热卷利润保持在300~400元/吨左右。随着焦化行业去产能的实施,以及海外经济复苏,预计2021年原料供给偏紧缺,价格仍有望大幅上涨,因此,2021年的耐磨陶瓷管利润有望进一步下降。

  钢材价格:受疫情影响,春节后螺纹钢、热卷现货价格普降350~600元/吨左右。随后国家出台一系列货币及财政政策,致使钢材消费爆发式增长,库存快速去化,钢材价格一路上涨。在9月份,由于受地产调控、基建资金吃紧、进口资源冲击等因素影响,销售走弱,库存出现小幅累积,盘面经历了一个多月调整。进入10月份,受地产加速周转、制造业强劲复苏、出口大幅改善等因素影响,使得价格重回上升通道,盘面价格也突破了前期高点,延续了疫情之后二、三季度的上涨行情,全年表现出V型反转价格走势。

  展望2021年,国内经济有望持续恢复,叠加2021年是“十四五”规划开局之年,明确要求经济发展取得新成效,到2035年基本实现社会主义现代化远景目标。预计2021年GDP增速将达到8%,宏观环境仍将维持总体宽松但边际收紧,M2和社融增速小幅放缓、财政赤字率或由8.5%降至6.5%左右、地方专项债规模或仍将维持3万亿高位。预期2021年地产用钢需求以平稳为主,基建用钢小幅增长,净出口逐步复苏,汽车、家电、制造业有望实现高增长,整体钢材需求预计同比增长2%,库存有望回归正常水平。与此同时,供给端2021年产能置换和新建项目,预计生铁产能新增2100万吨,粗钢产能增量3000万吨左右,产量保持持续增长,但增幅低于2020年;钢材利润将进一步收缩。

  我们预计生铁产量达到9.13亿吨,同比增长2.2%,废钢消费2.67亿吨,同比增长6.9%,粗钢产量11.12亿吨,同比增长2.9%,折合粗钢净出口0.26亿吨,同比增长74.7%,需求累计10.87亿吨,同比增长2.0%。总体上看,2021年供需相对平衡,估值中枢有望上行,向下受铁矿、焦炭等原料价格及短流程生产成本支撑,向上空间受需求限制,投资上寻找供需错配节奏。